{"id":421,"date":"2023-05-19T07:59:38","date_gmt":"2023-05-19T07:59:38","guid":{"rendered":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/?p=421"},"modified":"2023-05-19T08:00:43","modified_gmt":"2023-05-19T08:00:43","slug":"kontraktowe-kody-2-klauzula-lock-up","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/2023\/05\/19\/kontraktowe-kody-2-klauzula-lock-up\/","title":{"rendered":"Kontraktowe Kody #2: Klauzula Lock-up"},"content":{"rendered":"\t\t<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"421\" class=\"elementor elementor-421\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-6549ae0b elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"6549ae0b\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-402170e5\" data-id=\"402170e5\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-aa1f1c elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"aa1f1c\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<style>\/*! elementor - v3.8.1 - 13-11-2022 *\/\n.elementor-widget-text-editor.elementor-drop-cap-view-stacked .elementor-drop-cap{background-color:#818a91;color:#fff}.elementor-widget-text-editor.elementor-drop-cap-view-framed .elementor-drop-cap{color:#818a91;border:3px solid;background-color:transparent}.elementor-widget-text-editor:not(.elementor-drop-cap-view-default) .elementor-drop-cap{margin-top:8px}.elementor-widget-text-editor:not(.elementor-drop-cap-view-default) .elementor-drop-cap-letter{width:1em;height:1em}.elementor-widget-text-editor .elementor-drop-cap{float:left;text-align:center;line-height:1;font-size:50px}.elementor-widget-text-editor .elementor-drop-cap-letter{display:inline-block}<\/style>\t\t\t\t<!-- wp:paragraph -->\n<p><strong>Czym jest lock-up?<\/strong><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Klauzula lock-up (<em>klauzula zamkni\u0119cia<\/em>) cz\u0119sto kojarzona jest, nie do ko\u0144ca s\u0142usznie, z zakazem zbywania posiadanych udzia\u0142\u00f3w lub akcji. Na jej mocy wsp\u00f3lnik (udzia\u0142owiec lub akcjonariusz) zobowi\u0105zuje si\u0119, \u017ce przez wskazany w umowie okres nie pozb\u0119dzie si\u0119 swoich udzia\u0142\u00f3w, a co za tym idzie pozostanie w sp\u00f3\u0142ce. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Celem lock-upu jest wi\u0119c zagwarantowanie zachowania konkretnego sk\u0142adu udzia\u0142owc\u00f3w w sp\u00f3\u0142ce przez ustalony czas i ewentualnie pod innymi warunkami. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><strong>W czyim interesie dzia\u0142a lock-up?<\/strong><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Tak naprawd\u0119 klauzula lock-up skonstruowana by\u0107 mo\u017ce zar\u00f3wno w ten spos\u00f3b, by zabezpiecza\u0107 inwestora (wsp\u00f3lnika daj\u0105cego kapita\u0142 na rozw\u00f3j sp\u00f3\u0142ki i zainteresowanego wzrostem jej warto\u015bci oraz zyskiem przy zako\u0144czeniu inwestycji), jak i  pozosta\u0142ych wsp\u00f3lnik\u00f3w, kt\u00f3rzy oferuj\u0105 swoj\u0105 wiedz\u0119, know-how lub sie\u0107 kontakt\u00f3w. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Ochrona interes\u00f3w inwestora ma oczywisty wymiar. Lock-up limituje bowiem dwa podstawowe ryzyka:<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>&#8211; \u017ce kluczowy wsp\u00f3lnik (na przyk\u0142ad za\u0142o\u017cyciel start-upu) cz\u0119\u015bciowo lub ca\u0142kowicie wyjdzie z inwestycji, pozbawiaj\u0105c j\u0105 newralgicznych zasob\u00f3w (na przyk\u0142ad indywidualnych umiej\u0119tno\u015bci wsp\u00f3lnika lub jego powi\u0105za\u0144 biznesowych), a tym samym blokuj\u0105c jej rozw\u00f3j i uniemo\u017cliwiaj\u0105c sukces. Cz\u0119\u015bciowe zbycie udzia\u0142\u00f3w, chocia\u017c nie rodzi tak powa\u017cnych skutk\u00f3w, ogranicza\u0107 mo\u017ce motywacj\u0119 za\u0142o\u017cyciela do dzia\u0142ania na korzy\u015b\u0107 sp\u00f3\u0142ki (skoro, wobec pozbycia si\u0119 cz\u0119\u015bci udzia\u0142\u00f3w, partycypuje w zyskach w mniejszym stopniu), <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>&#8211; \u017ce kluczowy wsp\u00f3lnik b\u0119dzie mia\u0142 silniejsz\u0105 pozycj\u0119 negocjacyjn\u0105 w ewentualnym sporze z inwestorem (b\u0119dzie m\u00f3g\u0142 zagrozi\u0107 wyj\u015bciem z inwestycji). <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Je\u015bli za\u015b chodzi o ochron\u0119 innych  wsp\u00f3lnik\u00f3w (na przyk\u0142ad za\u0142o\u017cycieli sp\u00f3\u0142ki), to lock-up gwarantuje pozostanie, przynajmniej przez pewien czas, niezmienionego sk\u0142adu inwestor\u00f3w, z kt\u00f3rymi ustalono warunki wsp\u00f3\u0142pracy. Pojawienie si\u0119 nowych wsp\u00f3lnik\u00f3w biernych (kt\u00f3rych wk\u0142adem w inwestycje jest kapita\u0142) zawsze rodzi\u0107 b\u0119dzie ryzyko nowych konflikt\u00f3w, braku zrozumienia projektu lub akceptacji ryzyka inwestycyjnego &#8211; zatem r\u00f3wnie\u017c i w interesie wsp\u00f3lnik\u00f3w &#8220;operacyjnych&#8221; jest zablokowanie sprzeda\u017cy udzia\u0142\u00f3w przez inwestora. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><strong>Na co zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119 przy formu\u0142owaniu klauzuli lock-up?<\/strong><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>&#8211; <strong>Czas obowi\u0105zywania<\/strong><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Jest to absolutnie podstawowy warunek, kt\u00f3ry musi znale\u017a\u0107 si\u0119 w ka\u017cdej klauzuli zamkni\u0119cia. Przypomnie\u0107 trzeba, \u017ce ustawodawca zakazuje ca\u0142kowitego wy\u0142\u0105czenia mo\u017cliwo\u015bci rozporz\u0105dzenia prawem zbywalnym (a za takie uzna\u0107 nale\u017cy w\u0142asno\u015b\u0107 udzia\u0142\u00f3w lub akcji) &#8211; zgodnie z art. 57 Kodeksu cywilnego. Innymi s\u0142owy nie mo\u017cna absolutnie zakaza\u0107 pozbywania si\u0119 udzia\u0142\u00f3w lub akcji &#8211; st\u0105d konieczne jest wprowadzenie pewnego limitu czasowego. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Ograniczenie to musi by\u0107 rzeczywiste, a nie pozorne. Je\u015bli na przyk\u0142ad zakaz zbywania udzia\u0142\u00f3w lub akcji obowi\u0105zywa\u0107 b\u0119dzie mia\u0142 przez lat 50, to istnieje wysokie ryzyko, \u017ce celem klauzuli jest de facto ca\u0142kowite wy\u0142\u0105czenie (ci\u0119\u017cko racjonalnie przewidywa\u0107, by etap rozwojowy inwestycji, uzasadniaj\u0105cy brak zmian w sk\u0142adzie wsp\u00f3lnik\u00f3w, mia\u0142 trwa\u0107 a\u017c tak d\u0142ugo). W takim przypadku postanowienie to nie b\u0119dzie obowi\u0105zywa\u0107. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>&#8211; <strong>Zakres lock-upu<\/strong><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Przede wszystkim czy dotyczy on wszystkich, czy tylko danego pakietu udzia\u0142\u00f3w. Jak wskazano wy\u017cej, z punktu widzenia inwestora najistotniejsze jest, by wsp\u00f3lnik strategiczny nie pozby\u0142 si\u0119 wszystkich swoich udzia\u0142\u00f3w. Mo\u017ce on natomiast nie mie\u0107 nic przeciwko, by dosz\u0142o do zbycia niewielkiej ich cz\u0119\u015bci. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Z drugiej strony klauzula lock-up mo\u017ce ogranicza\u0107 zbytnie rozdrabnianie akcjonariatu czy te\u017c mno\u017cenie ilo\u015bci wsp\u00f3lnik\u00f3w, umo\u017cliwiaj\u0105c wsp\u00f3lnikowi zbycie pewnego pakietu akcji (na przyk\u0142ad maksymalnie 20%) wy\u0142\u0105cznie na rzecz jednej osoby lub nielicznej grupy os\u00f3b.  <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>&#8211; <strong>Wyj\u0105tki od lock-upu<\/strong><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Niekiedy lock-up przestaje mie\u0107 sens biznesowy, a pozostaje tylko uci\u0105\u017cliwo\u015bci\u0105 dla wsp\u00f3lnik\u00f3w. Warto wi\u0119c przewidzie\u0107 tak\u0105 sytuacj\u0119 i umo\u017cliwi\u0107 na przyk\u0142ad wy\u0142\u0105czenie zastosowania tej klauzuli w przypadku wyra\u017cenia przez sp\u00f3\u0142k\u0119 zgody. Umowa mo\u017ce tak\u017ce wskazywa\u0107 wprost na przypadki, korzystne dla inwestycji z biznesowego punktu widzenia, w kt\u00f3rych wsp\u00f3lnik b\u0119dzie uprawniony do zbycia swoich udzia\u0142\u00f3w jeszcze przed zako\u0144czeniem okresu lock-upu. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><strong>Co w przypadku naruszenia zakazu?<\/strong><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Odpowiedzialno\u015b\u0107 uzale\u017cniona jest od sposobu sformu\u0142owania klauzuli. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Je\u015bli na sprzeda\u017c jest wymagana zgoda sp\u00f3\u0142ki, to &#8211; zgodnie z art. 182 Kodeksu sp\u00f3\u0142ek handlowych &#8211; b\u0119dzie ona obarczona tak zwan\u0105 bezskuteczno\u015bci\u0105 zawieszon\u0105, a\u017c do momentu wyra\u017cenia tej zgody. Upraszczaj\u0105c, transakcja taka b\u0119dzie zignorowana przez sp\u00f3\u0142k\u0119 i innych wsp\u00f3lnik\u00f3w, co jest oczywi\u015bcie skrajnie niekorzystne z punktu widzenia nabywcy udzia\u0142\u00f3w. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Je\u015bli lock-up nie jest uzale\u017cniony od zgody sp\u00f3\u0142ki, a jest jedynie prostym zakazem zbywania udzia\u0142\u00f3w przez pewien czas, to naruszenie tej klauzuli rodzi odpowiedzialno\u015b\u0107 odszkodowawcz\u0105 za nienale\u017cyte wykonanie umowy. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Standardem transakcyjnym jest wprowadzenie do um\u00f3w kar umownych, kt\u00f3re jest zobowi\u0105zany zap\u0142aci\u0107 wsp\u00f3lnik, kt\u00f3ry naruszy klauzul\u0119 zamkni\u0119cia. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Podsumowuj\u0105c &#8211; klauzula lock-up to doskona\u0142y instrument zabezpieczenia zar\u00f3wno inwestora, jak i innych wsp\u00f3lnik\u00f3w, a co za tym idzie powinna znale\u017a\u0107 zastosowanie niemal w ka\u017cdym procesie inwestycyjnym. Jednak\u017ce postanowienie to spe\u0142ni swoj\u0105 role tylko i wy\u0142\u0105cznie w sytuacji, w kt\u00f3rej zostanie sporz\u0105dzone prawid\u0142owo, z poszanowaniem dla pozosta\u0142ych postanowie\u0144 umownych (tak, by nie wchodzi\u0142a w konflikt chocia\u017cby z klauzulami tag along, drag along lub prawem pierwsze\u0144stwa) oraz przepis\u00f3w prawa (zw\u0142aszcza w zakresie okresu lock-upu). <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph {\"align\":\"right\"} -->\n<p class=\"has-text-align-right\">adwokat Jakub Hajduk<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph {\"align\":\"right\"} -->\n<p class=\"has-text-align-right\"> <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p> <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Pisanie dobrej umowy cz\u0119sto przypomina kodowanie programu komputerowego. Rozszyfrowywanie jej postanowie\u0144 \u2013 \u0142amanie kodu zabezpieczaj\u0105cego. Korzystnie sformu\u0142owany kontrakt pozwala nam \u201egra\u0107 na kodach\u201d. W cyklu&nbsp;<strong>#kontraktowekody<\/strong>&nbsp;pojawia\u0107 si\u0119 b\u0119d\u0105 materia\u0142y dotycz\u0105ce nieszablonowych rozwi\u0105za\u0144 umownych.<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Zapraszam do lektury, a je\u015bli zaciekawi\u0142 Ci\u0119 temat wpisu, to proponuj\u0119 nawi\u0105zanie kontaktu (kancelaria@adwhajduk.pl) lub zaobserwowanie profili w mediach spo\u0142eczno\u015bciowych:<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>\u2013 www.linkedin.com\/in\/jhajduk,<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>\u2013 www.facebook.com\/Jakub-Hajduk-Kancelaria-Adwokacka-106089998968319<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Czym jest lock-up? Klauzula lock-up (klauzula zamkni\u0119cia) cz\u0119sto kojarzona jest, nie do ko\u0144ca s\u0142usznie, z zakazem zbywania posiadanych udzia\u0142\u00f3w lub akcji. Na jej mocy wsp\u00f3lnik&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":422,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-421","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-uncategorized"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/421","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=421"}],"version-history":[{"count":4,"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/421\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":426,"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/421\/revisions\/426"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/422"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=421"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=421"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=421"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}