{"id":451,"date":"2023-06-21T07:13:37","date_gmt":"2023-06-21T07:13:37","guid":{"rendered":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/?p=451"},"modified":"2023-06-21T07:14:16","modified_gmt":"2023-06-21T07:14:16","slug":"kontraktowe-kody-4-klauzula-pay-to-play","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/2023\/06\/21\/kontraktowe-kody-4-klauzula-pay-to-play\/","title":{"rendered":"KONTRAKTOWE KODY #4: KLAUZULA PAY TO PLAY"},"content":{"rendered":"\t\t<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"451\" class=\"elementor elementor-451\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<section class=\"elementor-section elementor-top-section elementor-element elementor-element-213293f9 elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default\" data-id=\"213293f9\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column elementor-element elementor-element-4d5c01fa\" data-id=\"4d5c01fa\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-684edf55 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"684edf55\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<style>\/*! elementor - v3.8.1 - 13-11-2022 *\/\n.elementor-widget-text-editor.elementor-drop-cap-view-stacked .elementor-drop-cap{background-color:#818a91;color:#fff}.elementor-widget-text-editor.elementor-drop-cap-view-framed .elementor-drop-cap{color:#818a91;border:3px solid;background-color:transparent}.elementor-widget-text-editor:not(.elementor-drop-cap-view-default) .elementor-drop-cap{margin-top:8px}.elementor-widget-text-editor:not(.elementor-drop-cap-view-default) .elementor-drop-cap-letter{width:1em;height:1em}.elementor-widget-text-editor .elementor-drop-cap{float:left;text-align:center;line-height:1;font-size:50px}.elementor-widget-text-editor .elementor-drop-cap-letter{display:inline-block}<\/style>\t\t\t\t<!-- wp:paragraph -->\n<p><strong>Czym jest klauzula pay to play?<\/strong><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Wyja\u015bnienie zasad dzia\u0142ania klauzuli pay to play (&#8220;p\u0142a\u0107 aby gra\u0107&#8221;) zacz\u0105\u0107 trzeba od bardzo uproszczonego wyja\u015bnienia zasad zewn\u0119trznego finansowania startupu (lub innej sp\u00f3\u0142ki w fazie rozwoju).<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>G\u0142\u00f3wnymi aktorami tego przedsi\u0119wzi\u0119cia s\u0105 za\u0142o\u017cyciele (dostarczyciele pomys\u0142u) oraz inwestorzy (dostarczyciele kapita\u0142u), kt\u00f3rzy zazwyczaj staj\u0105 si\u0119 wsp\u00f3lnikami dofinansowywanej sp\u00f3\u0142ki (w zamian za przekazane pieni\u0105dze otrzymuj\u0105 udzia\u0142y lub akcje albo te\u017c udzielone przez nich po\u017cyczki s\u0105 na udzia\u0142y lub akcje konwertowane). Potencjalny zakres zewn\u0119trznych inwestor\u00f3w jest bardzo szeroki &#8211; mog\u0105 to by\u0107 znajomi lub rodzina za\u0142o\u017cycieli (tak jest najcz\u0119\u015bciej w pocz\u0105tkowych fazach rozwoju startupu), osoby fizyczne (tak zwane anio\u0142y biznesu) lub w ko\u0144cu wyspecjalizowane podmioty, jak fundusze <em>venture capital<\/em>.<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Samo finansowanie odbywa si\u0119 cz\u0119sto w ramach <em>rund inwestycyjnych<\/em>, kt\u00f3re sprowadzi\u0107 mo\u017cemy do &#8220;zastrzyk\u00f3w got\u00f3wki&#8221; powi\u0105zanych z fazami rozwoju startupu, w ramach kt\u00f3rych ro\u015bnie zapotrzebowanie na kapita\u0142. Innymi s\u0142owy, gdy sp\u00f3\u0142ka wchodzi na nowy etap (przeistacza si\u0119 z og\u00f3lnego pomys\u0142u, uj\u0119tego w uproszczonym biznesplanie, w coraz bardziej precyzyjne przedsi\u0119wzi\u0119cie; pojawiaj\u0105 si\u0119 klienci; konieczne staje si\u0119 skalowanie biznesu i rozw\u00f3j technologii), poszukuje dodatkowych \u017ar\u00f3de\u0142 finansowania  i uruchamia kolejn\u0105 rund\u0119 inwestycyjn\u0105 (na przyk\u0142ad poprzez emisj\u0119 akcji nowej serii).    <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Wyp\u0142ata \u015brodk\u00f3w w ramach rundy cz\u0119sto uzale\u017cniona jest w umowie inwestycyjnej od osi\u0105gni\u0119cia pewnego pu\u0142apu przez startup lub wype\u0142nienie okre\u015blonych warunk\u00f3w (kamieni milowych) zwi\u0105zanych przewa\u017cnie ze stopniem rozwoju czy wycen\u0105. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Ten <em>background <\/em>jest bardzo istotny dla zrozumienia sensu klauzuli pay to play. Na jej mocy inwestor zobowi\u0105zuje si\u0119 bowiem, \u017ce nie tylko wniesie kapita\u0142 w pocz\u0105tkowej fazie rozwoju startupu, ale te\u017c b\u0119dzie finansowo partycypowa\u0142 w kolejnych rundach (<em>pay<\/em>) aby zachowa\u0107 wynegocjowane przywileje i <em>pozosta\u0107 w grze <\/em>(<em>play<\/em>). <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>O jakich przywilejach mowa? W zale\u017cno\u015bci od ustale\u0144 stron oraz znaczenia inwestora dla projektu, mo\u017ce on chocia\u017cby posiada\u0107 uprawnienia do powo\u0142ywania cz\u0142onk\u00f3w organ\u00f3w sp\u00f3\u0142ki lub uczestniczy\u0107 w podziale zysk\u00f3w na preferencyjnych warunkach. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Brak uczestnictwa w kolejnej rundzie oznacza ograniczenie tych szczeg\u00f3lnych uprawnie\u0144. W zale\u017cno\u015bci od przyj\u0119tego modelu pay to play inwestor mo\u017ce zosta\u0107 pozbawiony wszystkich swoich przywilej\u00f3w, lub tylko niekt\u00f3rych z nich. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><strong>Jaki jest cel pay to play?<\/strong><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Dzi\u0119ki tej klauzuli za\u0142o\u017cyciele <em>przywi\u0105zuj\u0105<\/em> inwestora do projektu, gwarantuj\u0105c sobie jego udzia\u0142 w kolejnych rundach inwestycyjnych. Jest to szczeg\u00f3lnie wa\u017cne, gdy ju\u017c na etapie planowania wida\u0107, \u017ce przedsi\u0119wzi\u0119cie mo\u017ce by\u0107 ryzykowne lub \u017ce faza rozwoju b\u0119dzie nietypowo d\u0142uga (a co za tym idzie potencjalny zysk od\u0142o\u017cony w czasie) &#8211; za\u0142o\u017cyciele maj\u0105 zatem podstawy do obaw, \u017ce nawi\u0105zanie wsp\u00f3\u0142pracy z nowym inwestorem mo\u017ce okaza\u0107 si\u0119 w przysz\u0142o\u015bci trudne. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Zagwarantowanie partycypacji dotychczasowego inwestora w kolejnych rundach umo\u017cliwia zatem zabezpieczenie projektu. Kolejn\u0105 korzy\u015bci\u0105 jest oszcz\u0119dzenie czasu i pieni\u0119dzy, kt\u00f3re startup musia\u0142by spo\u017cytkowa\u0107 na proces pozyskiwania nowych inwestor\u00f3w. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Jednocze\u015bnie postanowienie pay to play pozwala na unikni\u0119cie <em>rozwodnienia kapita\u0142u<\/em>. Je\u015bli bowiem dotychczasowy inwestor nie uczestniczy\u0142by w rundzie inwestycyjnej, startup by\u0142by zmuszony szuka\u0107 finansowania u nowych, co sprowadza si\u0119 do pojawienia si\u0119 w sp\u00f3\u0142ce kolejnych wsp\u00f3lnik\u00f3w, a w konsekwencji zmniejszenia procentowego udzia\u0142u dotychczasowych. W uproszczeniu: opr\u00f3cz inwestora A, kt\u00f3ry dotychczas mia\u0142 50% akcji, pojawi\u0105 si\u0119 jeszcze inwestorzy B i C. Wzrost og\u00f3lnej liczby akcji sp\u00f3\u0142ki oznacza, \u017ce A nie posiada ju\u017c ich po\u0142owy, ale mniejszy u\u0142amek, a startup musi od tej pory dodatkowo liczy\u0107 si\u0119 ze zdaniem akcjonariuszy B i C. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><strong>Dlaczego pay to play jest kontrowersyjne?<\/strong><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Pay to play to klauzula jednoznacznie niekorzystna dla inwestora, st\u0105d nie jest powszechnie obecna w umowach inwestycyjnych &#8211; zar\u00f3wno anio\u0142y biznesu, jak i fundusze uznaj\u0105 j\u0105 za trudn\u0105 do zaakceptowania, bez wzgl\u0119du na inne okoliczno\u015bci towarzysz\u0105ce transakcji. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Postanowienie to jest te\u017c, z braku lepszego wyra\u017cenia, <em>trudne relacyjnie<\/em> &#8211; mo\u017ce prowadzi\u0107 do spor\u00f3w korporacyjnych, a przy najbardziej drastycznym obrocie spraw, do upadku ca\u0142ej inwestycji. Inwestor, kt\u00f3ry postanowi\u0142 zaryzykowa\u0107 swoim wk\u0142adem pieni\u0119\u017cnym na wst\u0119pnym etapie rozwoju startupu pod warunkiem uzyskania pewnych przywilej\u00f3w, mo\u017ce odbiera\u0107 aktywowanie pay to play jako szanta\u017c. Z drugiej strony, z perspektywy projektu, zagwarantowanie sobie zastrzyku finansowego czasem jest jedyn\u0105 opcj\u0105, kt\u00f3ra pozwala wej\u015b\u0107 na wy\u017cszy poziom lub unikn\u0105\u0107 kolapsu. Perspektywa starcia tych dw\u00f3ch racji brzmi jak gotowy scenariusz na kryzys. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Szczeg\u00f3lnie trudn\u0105 mo\u017ce by\u0107 sytuacja, w kt\u00f3rej sp\u00f3\u0142ka nie osi\u0105gn\u0119\u0142a przewidywanego poziomu i nie spe\u0142ni\u0142a zak\u0142adanych kamieni milowych &#8211; w\u00f3wczas inwestor r\u00f3wnie\u017c mo\u017ce by\u0107 zobowi\u0105zany do uczestniczenia w kolejnej rundzie, pomimo nieop\u0142acalno\u015bci projektu. Jednocze\u015bnie, wobec nienajlepszych prognoz, cz\u0119sto stanowi on jedyne potencjalne \u017ar\u00f3d\u0142o kapita\u0142u, gdy\u017c inne podmioty nie s\u0105 zainteresowane inwestycj\u0105, kt\u00f3ra nie rozwija si\u0119 zgodnie z planem. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>W ko\u0144cu pr\u00f3ba wprowadzenia do wst\u0119pnych porozumie\u0144 klauzuli pay to play brzmi nieco jak przyznanie si\u0119 przez za\u0142o\u017cycieli, \u017ce bior\u0105 pod uwag\u0119 problemy z zewn\u0119trznym dofinansowaniem w przysz\u0142o\u015bci <em>ergo<\/em> nie wierz\u0105 w 100% w sw\u00f3j projekt. Co oczywiste, zmniejsza to atrakcyjno\u015b\u0107 startupu w oczach inwestora. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><strong>Podsumowuj\u0105c<\/strong>, pay to play to klauzula wyj\u0105tkowo sytuacyjna, oparta na szczeg\u00f3lnej relacji inwestora i projektu, a tak\u017ce zasadzaj\u0105ca si\u0119 na:<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>&#8211; sile przetargowej za\u0142o\u017cycieli oraz atrakcyjno\u015bci projektu, kt\u00f3ry sk\u0142oni inwestora do ust\u0119pstw, <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>&#8211; dobrze i klarownie ustalonych warunkach, kt\u00f3re pozwol\u0105 unikn\u0105\u0107 sytuacji konfliktowych (albo przynajmniej zminimalizowa\u0107 ich skutki), <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>&#8211; prawid\u0142owym przewidywaniu sytuacji gospodarczej, a w szczeg\u00f3lno\u015bci koniunktury na rynku <em>venture capital<\/em> (chocia\u017cby potencjalnych trudno\u015bci w znalezieniu nowych inwestor\u00f3w).<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Skomplikowane? Zdecydowanie. Op\u0142acalne? Tego wymaga analiza konkretnego przypadku. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p> Z tego powodu klauzul\u0119 pay to play uzna\u0107 mo\u017cemy za idealne potwierdzenie powiedzenia, \u017ce <em>umowy tworzymy w dobrych czasach, ale na czasy najtrudniejsze<\/em>. <\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph {\"align\":\"right\"} -->\n<p class=\"has-text-align-right\">adwokat Jakub Hajduk<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Pisanie dobrej umowy cz\u0119sto przypomina kodowanie programu komputerowego. Rozszyfrowywanie jej postanowie\u0144 \u2013 \u0142amanie kodu zabezpieczaj\u0105cego. Korzystnie sformu\u0142owany kontrakt pozwala nam \u201egra\u0107 na kodach\u201d. W cyklu&nbsp;<strong>#kontraktowekody<\/strong>&nbsp;pojawia\u0107 si\u0119 b\u0119d\u0105 materia\u0142y dotycz\u0105ce nieszablonowych rozwi\u0105za\u0144 umownych.<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>Zapraszam do lektury, a je\u015bli zaciekawi\u0142 Ci\u0119 temat wpisu, to proponuj\u0119 nawi\u0105zanie kontaktu (kancelaria@adwhajduk.pl) lub zaobserwowanie profili w mediach spo\u0142eczno\u015bciowych:<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>\u2013 www.linkedin.com\/in\/jhajduk,<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p>\u2013 www.facebook.com\/Jakub-Hajduk-Kancelaria-Adwokacka-106089998968319<\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\n\n<!-- wp:paragraph -->\n<p><\/p>\n<!-- \/wp:paragraph -->\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Czym jest klauzula pay to play? Wyja\u015bnienie zasad dzia\u0142ania klauzuli pay to play (&#8220;p\u0142a\u0107 aby gra\u0107&#8221;) zacz\u0105\u0107 trzeba od bardzo uproszczonego wyja\u015bnienia zasad zewn\u0119trznego finansowania&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":453,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-451","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-uncategorized"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/451","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=451"}],"version-history":[{"count":4,"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/451\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":456,"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/451\/revisions\/456"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/453"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=451"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=451"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/www.adwhajduk.pl\/www\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=451"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}